W rzeczywistości nie masz odwołania cyklicznego; problem polega na tym, że w momencie definiowania albumu nie zdefiniowałeś jeszcze obrazu. Możesz to naprawić, używając zamiast tego ciągu:
class Album(models.model):
thumb = models.ForeignKey('Image', null=True, blank=True)
Jednak w tym przypadku możesz użyć OneToOneField zamiast klucza obcego. (Pamiętaj, że nadal będziesz musiał użyć sztuczki z ciągiem).
